鹰眼预警：天地源经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，天地源发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为107.43亿元，同比下降6.79%；归母净利润为-10.2亿元，同比下降161.26%；扣非归母净利润为-11.11亿元，同比下降181.55%；基本每股收益-1.1803元/股。

公司自1993年7月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为14.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天地源2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为107.43亿元，同比下降6.79%；净利润为-9.73亿元，同比下降218.96%；经营活动净现金流为-8.7亿元，同比下降185.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为52.01%，9.23%，-6.79%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-10.2亿元，同比大幅下降161.26%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-11.1亿元，同比大幅下降181.55%。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为7亿元、-3.1亿元、-9.7亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-6.79%，销售费用同比变动16.04%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为14亿元、10.2亿元、-8.7亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.89低于行业均值4.09，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为13.64%，同比增长9.47%；净利率为-9.06%，同比下降242.19%；净资产收益率（加权）为-30.13%，同比下降219.51%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.64%，低于行业均值23.68%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的12.46%增长至13.64%，行业毛利率由上一期的27.15%下降至23.68%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.64%，-2.65%，-9.06%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.46%增长至13.64%，销售净利率由去年同期-2.65%下降至-9.06%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.64%低于行业均值23.68%，销售净利率为-9.06%高于行业均值-15.2%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-30.13%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.02%，-9.43%，-30.13%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-30.13%，低于行业均值-15.28%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-6.15%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为86.69%，同比增长0.01%；流动比率为1.56，速动比率为0.38；总债务为136.01亿元，其中短期债务为65.48亿元，短期债务占总债务比为48.14%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为86.69%高于行业均值62%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.05、-0.05，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为360.6%高于行业均值123.41%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为253.72%、271.61%、360.6%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-3.62%，营业成本同比增长-8.05%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-7.3亿元，筹资活动净现金流为-3.7亿元，融资渠道趋紧。

报告期内，公司应收帐款周转率为214.28，同比增长28.77%；存货周转率为0.4，同比增长8.36%；总资产周转率为0.34，同比增长10.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.4低于行业均值0.89，行业偏离度超过50%。

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为73.04%，高于行业均值44.57%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长121.16%。

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